Rookie焦点对战，莎拉波娃与60激战掘金分钟，比赛规则变更胜负难料！乐鱼体育官网

　　第一财经将不定期举办新三板俱乐部线上沙龙与线下活动，邀请企业机构共同探讨三板热门话题。

　　本期嘉宾：

邓建 财通基金新三板投资部副总监

　　本期话题：新三板分行业投资逻辑——制造业投资逻辑

　　>>>>

　　制造业投资九字秘诀

　　经过这两年的乐鱼体育比分市场洗礼，财通基金新三板投资团队总结出一套投资打法：选行业、避热点、挑龙头。

选行业

　　一方面我们选更细分的行业龙头公司，第二方面我们选新兴行业的龙头企业。例如，在汽车领域，大的汽车公司在国内的数量比较有限，而且国内的汽车行业应该说已经处于非常高的资产证券化和市场化的竞争环境，行业的竞争门槛非常高，这样的企业在新三板上来投其实不太现实，因为它的体量大，对资金的苛求度高，目前新三板的状况是比较难支撑的。在整个产业链里经过仔细的梳理，我们觉得在汽车设计这个环节新三板的优势比较明显，或者新三板本身比较合适汽车设计方面的企业。新三板汽车设计公司有好几家，信息也是非常公开透明，最后我们投了乐鱼体育APP行业里面最大的一家公司，经过定增和老股转让的方式，总投入达到了我们整体预期的状态，整体来说，我们在2015年年底开始投，经过一年的发展还是符合我们预期的。

避热点

　　我们认为，万物都是周期的，不存在严格的周期股或者成长股的区别，所以我们基本上对特别火的资产型的，或市场关注度极高的事物刻意保持一定的距离，因为一方面这个时候往往市场整体的预期会非常高，导致企业本身的发展和行业本身的发展容易低于预期。另一方面大家预期非常高，建仓往往会建到比较高的价格，从投资的角度来说这其实不是一个好事情，因为你所有的安全感都是来源于你介入的价格。

　　在移动营销特别火的时候，我们也看过一些公司并内部讨论，我们认为这类型的公司第一能出业绩，第二估值总体非常高，第三我们想是不是未来广告行业就只有在移动广告这个领域有持续的增长和爆发，其他传统媒体是不是已经没有机会了，后来我们发现其实户外广告整体是不行的，但是地铁广告我们是看好的，而且比较好的一点是地铁广告的经营周期相对比较长，一般是8到10年合同期限，就是说它现在的广告投标的价格，其实锁定的是未来10年整体的成本。

选龙头

　　我们投的企业在细分行业一般是要求在第一梯队，最好是第一名，有极少数的行业我们看上行业第二名的公司，因为有些行业第二名的公司表现出来的综合素质和成长性是优于第一名的。我们认为从增长的角度来说，企业野蛮生长的阶段在目前经济环境下已经告一段落了，所以更多的是企业内功的比拼。

　　在2015、16年，国内、国际的经济形势整体不尽如人意，但我们会发现行业里前几名的公司会越来越好，无论是它的收入体量还是利润水平都往上走，即便整体经济继续探底，行业龙头的抗风险能力要远远强于同行其他公司，一旦整个需求回归比较好的状态，或者行业格局走向一个更理性的状态时，行业龙头的弹性会爆发出来。

　　所以说投行业龙头，应该说是一个稳赚不赔的生意，核心是用什么价格介入到定增或者二级市场的买入。在做完了前期的工作，我们怎么做投后管理，整体来说我们已经形成了自己一套相对比较标准的打法。

　　>>>>

　　如何与企业沟通

　　我们认为选行业时，是基于“看得懂，帮得到”的框架去跟企业沟通。

看得懂

　　我们内部有一整套研究流程，对这些公司我们基本上能够对它所处的行业和公司本身得到一个清晰的结论和方向。

帮得到

　　我们需要梳理手上现有的资源或能够找到的资源，在我们对行业和企业的理解前提下，评估哪些资源对企业的发展有助力作用。有了这两点前提，我们很容易跟企业深入沟通，能够很快达成共识。第二，我们提供这些资源，也希望在价格上有所体现。我们在投后管理上确实会去花比较大的精力，整体来说还是赢得了我们投资的公司比较大的认可。

　　>>>>

　　投后管理

　　特别强调一下投后管理，投后管理对所有的投资机构来说都是一个比较大的工作量，但我们觉得这块要做细做深。

　　其实企业比较在乎的是我们能不能给企业一个持续的资金支持，对我们投资机构来说，前期企业发展的越好越顺利，钱越不是问题，中间最大的瓶颈，一个是战略，定的方向是非常关键的，第二是人才，应该说尤其新三板的很多公司，人才的渴求是最迫切的。

　　我们是以协作为主，帮公司提各种类型的建议，毕竟我们市场上调研的强度非常大，有全方位的信息能够去综合起来，为公司后续的战略方向把脉，例如我们投的一家重仓的公司，主业是做监狱犯人服务的，它原有的主业主要是给监狱犯人提供短信、电影、电子书、游戏相关服务，我们给公司提了两点建议，一个建议是打开市场规模的天花板，到现在一年多的时间，它的新的业务已经在全国的监狱系统如火如荼的进行了。第二，从公司本身的业务安全性角度或防范黑天鹅的角度，我们也提了一些建议。公司执行力很强，发现了问题之后弥补的速度非常快，所以现在这一块也已经实现了一个非常好的解决，解决了问题的同时带来了巨大的机会，公司业务走向了监狱和犯人的教育这块。

　　第二，人才方面，一个阶段需要一个阶段的模式，你现有的模式、团队、业务能支撑5亿的收入，但是并不代表能够继续支持20亿、30亿的收入体量，或者三五个亿的净利润，这里面最核心的就是人才。这种人才的瓶颈，我们想通过两个方面来解决，一个方面通过制度的优化，让企业的员工更有主人翁意识。第二，希望企业能够在人才引进上做一些更大胆的尝试，很多新三板的公司，现有的董事会、管理层结构是比较重叠的，这种企业我们会建议他们把管理层和董事会层面做一些区隔，我们也会推荐一些合适的行业资深的人物帮企业更好的成长。

　　在技术上，第一，技术投入或者研发投入，要有一个持之以恒的过程。第二，不能过分迷信技术。所以对企业来说往往有两到三年的时间窗口去快速发展，这个时间窗口对企业是如此，对投资人也是如此。因为我们其实很难去推测这三年会做出什么技术出来，做研发没有那么多必然性，所以我们往往也希望我们投的公司如果掌握了新的技术，那么一定要去快速做大，否则很难再去找到第二个投资的时间窗口和发展窗口期了。

联系我们

Tel：+86-010-65929676

Web：www.乐鱼体育官网yicai.com

Email：cbnneeq@yicai.com

Wechat：Juejinxinsanban